1、利率决议：维持不变，符合预期

美联储连续第三次将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.5%，符合市场普遍预期。此次决定获得除一名官员外的全体支持，理事沃勒（ChristopherWaller）虽支持利率不变，但反对放缓缩表速度。

2、缩表节奏调整：国债减持规模大幅缩减

国债缩减规模：自4月1日起，每月国债减持上限从250亿美元降至50亿美元，但机构抵押贷款支持证券（MBS）的减持上限维持350亿美元/月不变。

政策意图：这一调整被解读为防范流动性冲击的预防性措施，类似2019年和2024年的“QTTaper”操作，旨在缓解债务压力和金融市场波动。

3、经济预测：增长下调，通胀上调

GDP增速：2025年经济增长预期从2.1%大幅下调至1.7%，反映对经济放缓的担忧。

通胀预期：核心PCE通胀预测上调0.3个百分点至2.8%，承认关税政策可能推高商品价格，但具体贡献度仍难量化。

失业率：2025年底失业率预测从4.1%升至4.4%。

4、政策声明与点阵图信号

声明措辞变化：删除“就业与通胀风险大体均衡”表述，新增“经济前景不确定性显著增加”，强调对滞胀风险的警惕。

点阵图分歧：多数官员仍支持2025年降息2次（50bp），但与12月会议相比，支持“不降息”或“仅降1次”的人数增加，显示内部对通胀韧性的担忧升温。

5、鲍威尔表态与风险提示

关税与通胀：鲍威尔首次系统阐述关税对通胀的传导效应，指出商品通胀强劲“必然与关税相关”，但承认量化评估困难。

经济衰退风险：尽管消费者支出放缓、企业投资意愿下降，美联储认为衰退概率仍低，但需警惕贸易政策不确定性对经济的拖累。

6、市场影响与前瞻

短期提振：放缓缩表被市场视为“FedPut”信号，短期可能支撑美股反弹，但需警惕特朗普关税新政（如4月2日“对等关税”）带来的波动。

长期矛盾：高通胀与经济放缓的组合可能限制降息空间，市场需关注后续核心PCE数据及就业市场变化。